您的位置:首页 >财经 > 要闻 > 正文

前4月新增信贷实现了量与质的提升 有望持续结构性宽松

来源:证券时报 时间:2019-05-10 16:55:03

经历了一季度银行信贷投放强劲增长后,4月信贷和社融数据双双回落。央行昨日公布的数据显示,4月新增人民币贷款1.02万亿元,较上月减少6700亿元;社融增量1.36万亿元,环比降幅接近50%。

虽然4月新增信贷规模有所回落,但信贷结构亮点依旧不少,比如居民部门新增贷款维持稳定,中长期贷款占比进一步提升等。不过,也有结构性数据不及预期,有人担心经济回暖节奏放缓,也有观点称仅凭单月数据不足以对经济形势做出趋势性判断。考虑到贸易摩擦前景不明朗,以及实体经济有效需求依旧不足,结构性宽松将是近期货币政策的主旋律。

新增信贷“量质提升”

中长期贷款占比提高

市场此前对4月新增人民币贷款规模的回落已有预期。从信贷结构看,亮点依旧不少,一方面,4月居民部门新增贷款与去年同期基本持平,受地产销售回暖影响,以个人按揭贷款为主的居民部门中长期贷款增加4165亿元,同比多增622亿元。另一方面,在4月份的贷款增量中,新增中长期贷款占比环比提升近两个百分点。

“前4月新增信贷实现了量与质的提升,年初以来的信贷增长规模显著超过去年同期,且结构进一步改善,过去一年内,新增中长期贷款占比有所提升,其变动趋势已经出现反转。”光大证券首席固收分析师张旭称。

不过,结构性信贷数据也存隐忧。4月份企业部门贷款增加3471亿元,同比少增2000多亿,特别是新增中长期贷款规模处于2018年以来较低水平。企业整体新增贷款规模占比进一步下滑,显示当前实体经济融资需求依旧不足。

中信证券研究所副所长明明对证券时报记者表示,4月信贷需求整体偏弱,宽信用效果在二季度季初有所减弱。企业部门中长期信贷增速降低,短期信贷增速不足,显示实体经济生产、投资仍有犹豫,企业要根据经济复苏进展来决定进一步融资需求。

前4月社融增量

显著好于去年同期

4月社融增量1.36万亿元,比去年同期减少超4000亿元,受此影响,社融增速从上月的10.69%回落至10.4%。不过,今年前4个月社融增量显著好于去年同期。

一般贷款需求走弱是社融增量不及预期和同比减少的主要原因。当月对实体经济发放的人民币贷款同比少增2254亿元;非标融资也小幅放缓,信托贷款、委托贷款融资环比小幅下降,三项非标融资合计环比下降超2000亿元。

中泰证券固定收益分析师齐晟认为,本轮宽信用会是个曲折反复的过程,一方面缺少传统地产、城投平台等加杠杆主体,信用扩张速度不会太快;另一方面去年资管新规引起银行信用快速收缩,今年虽然不会进一步回落,但会在底部持续盘整。

不过,对于4月份宽信用的效果,也有相对乐观的看法。招商银行研究院资本市场研究所所长刘东亮对证券时报记者表示,前4个月的累积社融和信贷规模仍显著好于去年同期水平,因此宽信用对实体经济的支撑效应仍会持续。

有望持续结构性宽松

市场对4月份数据的观点存在分歧,但对未来货币政策走向的看法却比较一致。不少分析人士预计,央行仍将加强货币政策的预调微调,并延续结构性宽松策略。

明明告诉证券时报记者,央行后续仍将继续保持结构性宽松,也不排除执行超过预期的货币政策操作,这些动作都有可能支持社融增速。

齐晟则表示,4月末超储率处在近一年的偏低水平,5月初资金面虽然重归宽松,但考虑到5~6月缴税、MLF到期造成的资金缺口较大,且在央行改变了前两个季度足量、提前、低成本的投放模式后,如何对冲后续的资金缺口值得观察,5月资金面或将仍有波动。

招商证券研报也认为,接下来货币政策或较前期的克制状态有所放松。目前来看,5月14日有1500多亿MLF到期,叠加近期贸易摩擦、股市回调、支持小微企业融资等因素,不排除后续央行可能采取结构性较宽松的操作。

为保持流动性合理充裕,央行近期一直在默默努力。比如,本周以来,在无逆回购、MLF等到期的情况下,央行连续3个交易日开展公开市场逆回购操作,累积实现流动性净投放500亿元。