食品饮料提价 当前是布局的好时机吗？

去年走势辉煌亮眼的食品饮料板块，最近的表现却不尽如人意，去年3月份从低点16068.2，一路涨至今年2月42706.67点，接着就开始漫长的回调，在9月初跌到27320.93点，回调深度达36%，好在近期逐渐回暖中，攀升至32471点左右。如此走势究竟为何?提价是股价助推器吗?当前是布局的好时机吗?

一、食品饮料板块如此走势是何原因?

在食品加工板块的涨跌中，我们不能单单只是为其表现而讶异，而是要了解它背后的逻辑。拆解食品饮料板块，今年以来低迷后又峰回路转的日子，其大概经历了四个阶段。

一是：冲高回落期。年初至三月初，在国内流动性收紧，美债收益率上行的背景下，板块较大幅度回调。高估值品种如次高端白酒、啤酒等由于大豆、PET等原材料延续了上行趋势，而企业由于需求等原因尚未提价的调味品板块，股价回调较大。

二是，触底反弹期。三月初至六月初，消费在低基数下持续复苏，食品饮料板块走势继续分化，消费回补、价格升级推动白酒次高端不断打开行业空间，啤酒板块高端化加速兑现涨幅居前，而调味品、肉制品股价则继续下行。

三是，担忧蔓延期。六月初至九月底，社零数据不及预期，大众品需求承压，同时叠加市场对外资流出的担忧，促使食品饮料板块整体下行。在这其中，政策面干扰的高端白酒(五粮液、泸州老窖)和业绩乏力的调味品领跌。

四是，底部反转期。九月底至今，部分大众品三季报利空出尽，情绪压制已经边际收窄，估值底部叠加事件催化，板块有所反弹。海天率先涨价释放成本压力，调味品板块底部催化领涨行业，乳制品受益利润释放，板块一定程度上涨。

此外，年内消费板块行情萎靡不振，除了上文分析的板块内部原因，还有一部分原因是新能源板块的崛起，市场资金在成长赛道上形成合力，所以今年2月以来消费板块表现低迷，白酒等细分行业上半年跌幅明显。

二、提价是食品饮料的股价助推器吗?

这轮提价，主要是源于上游成本压力向下游传导的“击鼓传花赛”。2020以来，原材料、包材、运输、能源轮番上涨，酝酿时间之长，波及范围之广均超市场预期。玻璃瓶、瓦楞纸等涨价，导致产品包材价格上涨;原油、原煤等能源等涨价，带动运输成本走高;糖蜜、豆粕等原材料涨价，带动原料价格提升。

这个上游成本增加的影响有多大呢?以调味品为例，其成本主要包括上游原材料与包装材料的成本。直接材料成本占调味品企业总成本的80%左右，酱油主要原料为大豆，占成本的20%左右。随着大豆、豆粕、包装、运输等价格大幅增长，其带来的成本压力自然会传导到下游生产商上。

自10月12日“酱茅”海天味业打响提价第一枪之后，恒顺醋业、天味食品、加加食品、李锦记等调味品公司也纷纷加入其中，掀起了一场“提价潮”。据不完全统计，本轮大众消费品上市公司宣布提价的已不下10家，覆盖调味品、速冻食品、休闲零食、饮料等多个食品细分领域。不止调味品提价，啤酒、乳制品等也均掀起了一波提价热潮。

涨价能否传导顺利，取决于各品类的竞争格局、销售费用率，公司的品牌力建设、渠道能力等多种因素。经过研究2016年-2018年食品股的走势，可以发现提价后一般会经历三个阶段，分别是提价启动期，过渡期和传导完毕期。

第一阶段，受提价催动，股价短期会迅速上涨，但波动较大;第二阶段，因需求和成本拐点未现，此时业绩改善程度有限，部分公司甚至因盈利改善不及预期而出现股价持续下探;到了第三阶段，因需求和成本均迎来拐点，行业全面复苏，此时业绩改善催动股价向上，且时间更长。

三、当前是布局食品饮料板块的好时机吗?

结合当前部分食品饮料股的提价状态来看，面对提价潮影响，目前资本市场仍处于第一阶段——部分第一梯队的公司出厂价提价，终端价格体系尚未调整，而第二梯队的部分企业仍在观望之中。因此，这也意味着，随着第二梯度公司的提价预期逐渐落地，行业将有望进入新的阶段，进而业绩改善推动股价新一波上涨。