LPR已连续五月按兵不动 四季度降准还会来吗？

新一期贷款市场报价利率(LPR)报价出炉。9月21日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，9月21日LPR为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，两类期限品种报价均已维持五个月按兵不动。

事实上，从9月逆回购和中期借贷便利(MLF)操作利率均保持不变来看，早已传递了本月LPR不降的信号。9月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展6000亿元MLF操作，利率2.95%，与此前持平。彼时就有分析人士指出，MLF价稳预示本月LPR将维持稳定，除了MLF利率是LPR报价的重要影响因素外，近期银行负债成本上升也对银行降低贷款利率构成阻力。

“一方面，本次续做MLF的价格并未调降，预示了本期LPR报价下调的可能性降低。另一方面，MLF的超额续做也说明了央行倾向于通过MLF操作阶段性向银行体系补充中长期流动性，缓解银行体系中长期流动性偏紧的压力。与此同时，央行于9月18日开始又重启14天逆回购，也体现了季末时点到来，对银行短期流动性的呵护。” 中国民生银行首席研究员温彬称。

梳理央行公布的数据，自今年4月起，LPR便维持在1年期3.85%、5年期4.65%的报价，连续5个月“原地踏步”，此现象背后是哪些因素推动?

温彬进一步指出，近期，随着经济逐渐企稳回升，市场利率经历了较明显的上升过程。为维护市场预期稳定，继续对实体经济复苏过程形成支撑，同时防范资金空转套利或过量流动性进入房地产市场等领域，本期LPR保持不动符合预期。

在资金面表现方面，北京商报记者注意到，9月21日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)仍呈上行趋势，其中隔夜品种上行33.2基点报2.101%，7天期Shibor上行3.4基点至2.233%，14天期Shibor上行21.6基点至2.411%。

温彬称，近期，在压降结构性存款、配合政府债券发行、季末考核时点来临等多重因素共同作用下，银行体系流动性压力有所上升，6个月同业存单发行利率持续高于1年期MLF利率，银行间市场长期资金偏紧。展望下阶段，货币政策将更加聚焦精准导向，主要通过公开市场操作和MLF的方式，稳定银行体系流动性。

另对LPR的未来走势，央行货币政策司司长孙国峰曾在国务院政策例行吹风会表态，将取决于宏观经济趋势、通货膨胀形势以及贷款市场供求等因素，具体要看报价行的市场化报价。随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。

“由于向实体经济让利1.5万亿元仍在进行中，其中通过降低利率实现的让利幅度要达到9300亿元，扣除前7个月已经实现的降低利率减负4700亿元，后5个月还要继续通过降低利率减负4600亿元，因此本月LPR虽然保持不变，但实体企业的贷款利率将保持下行趋势。”温彬认为，四季度，银行压降结构性存款的压力仍然较大，实体经济恢复发展中还需要较大力度的信贷支持，为缓解银行体系的中长期流动性压力，在通过MLF调节的基础上，在适当时点结构性降准的可能性仍然存在并且必要。